买入评级索菲亚002572调研报告定制家居标杆看好龙头马太效应-【新闻】

投资要点

我国定制 家居 方兴日盛：定制 家居 是我国 家居 品类中处于高速成长的细分领域， 家装 家居 定制是消费升级的必然产物，定制 家居 较成品 家居 具有个性化、风格化、整体性的特点，强势替代成品 家居 ，以衣柜为例，定制 家居 品牌企业市场份额扩张15%→25%，成品 家居 企业市场份额缩减50%→35%。定制 家居 细分领域不单依托于 家居 消费整体的增长，还受定制渗透率提升的驱动，因此行业增速较高，约20%-30%，超越 家居 消费整体的增长。

定制 家居 标杆，看好龙头马太效应：中国 家居 市场集中度极低(中国/美国/日本/韩国CR6 约：5%/15%/20%/30%)，龙头企业不断增强的品牌渠道管理将使 家居 消费不断进行品牌/非品牌的分化。我国 家居 建材行业由粗放式经营逐步步入精细化营销管理，龙头市场份额快速提升，小企业生存空间越来越小，品牌化正是消费升级进入加速阶段的重要标志。索菲亚凭借优异的智能生产制造及品牌营销能力在定制 家居 行业内脱颖而出，在供应链体系及营销渠道的深耕细作已经使其在定制衣柜领域形成了显著的龙头地位及行业标杆，公司强大的运营管理能力及上下游议价力毋庸置疑。索菲亚显著竞争优势包括：1)大 家居 品类多元化驱动成长;2)强大供应链管理降低成本让利于市场实现快速扩张;3)渠道拓展力及单店营销力 家居 业领跑。预计公司2017-2018年EPS 为1.05元、1.42元，维持“买入”评级。

风险提示：厨柜市场开拓风险、原材料价格风险

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