主跌段已过掘金成长股

主跌段已过 掘金成长股

本周只有两个交易日，但市场“上窜下跳”波动十分剧烈，创业板上演了一场绝地反击大戏。市场调整期还有多久？新股发行体制改革对于股市影响有多大？两家业绩突出的私募给出了答案。　　现在资金大都钟爱成长股，实际能选择的范围和种类越来越少。创业板高估值会持续，风险释放最快的时期已经过去，对于有基本面支撑的高估值成长股，没卖的不需要再卖，没买的可以再观望一段时间。　　目前情况下，指望创业板调得很深并不现实，唯有反复挖掘，接受长多了下跌，跌多了再涨的现实，毕竟创业板大多数股票的市值很低。不要过分看重创业板指数，而要精选有成长动力的个股。　　多空论剑　　本周只有两个交易日，但市场“上蹿下跳”波动十分剧烈，创业板上演了一场绝地反击大戏。市场调整期还有多久？新股发行体制改革对于股市影响有多大？两家业绩突出的私募给出了答案。　　现在资金大都钟爱成长股，实际能选择的范围和种类越来越少。创业板高估值会持续，风险释放最快的时期已经过去，对于有基本面支撑的高估值成长股，没卖的不需要再卖，没买的可以再观望一段时间。　　创业板很难深度回调　　中国证券报：对新股发行体制改革征求意见稿有何看法？　　陈家琳：这次出的征求意见稿与我们预想的差不多，毕竟从行政化思维到市场化思维不可能一下子转过来，该稿总体上市场化与行政化是7:3。包括上市公司上市前后的透明度、对机构的责任机制都有进一步规范。但是包括对于限售股解禁减持、净资产的规定以及股本的限定，有些行政化色彩。　　中国证券报：13日市场大跌，是否与新股发行体制改革有关？　　陈家琳：这与征求意见稿关系不大。我们看到IPO发行体制改革意见实际上更多针对中小板和创业板，但创业板快速下跌后，很快就收涨上来。　　大跌的次要因素是端午节期间海外市场下跌，首要因素是宏观经济数据低于预期，导致权重周期板块大跌。而代表新兴产业的中小板和创业板下跌是由于估值太高，跟随整体氛围和市场做了有些恐慌和惯性调整。　　中国证券报：未来经济增长的动力在哪里？　　陈家琳：目前经济明确向下，是在二次探底。现在不能指望政府推出放松和刺激政策，否则将重蹈投资拉动的覆辙，这是市场的共识。经济增长的动力还是改革。　　中国证券报：创业板的估值溢价风险是否已经释放完毕？　　陈家琳：近期代表新兴产业的创业板回撤明显，但是出现非常强的估值回归的情况比较难。在经济转型期，经济增速总体下滑，能够成长的行业和公司成为稀缺品种，投资者愿意为成长付出更多代价和成本，意味着愿意给相关股票更高的估值。创业板356家公司，市场走势分化明显，创业板的指数包括文化传媒、电子等行业的权重较大，如果这些权重大的板块和股票拒绝下跌，那么创业板跌幅也不会深，近两日文化传媒股的强势正好体现了这一点。　　现在资金大都钟爱成长股，实际能选择的范围和种类越来越少。创业板高估值会持续，现在风险释放最快的时期已经过去，对于有基本面支撑的高估值成长股，没卖的不需要再卖了，没买的可以再观望一下。　　中国证券报：对于蓝筹板块的投资价值如何判断？　　陈家琳：尽管宏观经济在继续寻底，改革道路曲折，但是我们对于市场并不过分悲观。在市场操作上是越涨越卖，越跌越买，进行左侧交易。　　现在还不适宜买入周期股。经济还在寻底，产能过剩、去库存仍在继续；A股周期股估值与香港市场相比，还不算便宜，应多看新兴产业股票。我们判断市场调整最快、最猛的时间已经过去。　　指数意义淡化　　中国证券报：13日市场大跌，背后的原因是什么？　　方增鹏：市场下跌与IPO征求意见稿的出台是有关系的。市场预期9月以后IPO才能重启，但在股市出现连续调整时就发布了征求意见稿，在心理上对市场有负面冲击。但市场下跌的原因肯定不止一个，包括海外市场尤其是新兴市场国家的股市都在下跌，以及国内资金紧张，这些都是促使股市下跌的原因。　　至于创业板有反弹，主板无反抽的原因，还得从大的宏观情况来看，近两三年，中国经济转型首先要想到靠出口、房地产投资拉动的方式不再行得通，相关产业链上的公司不能碰，资金在继续撤离传统周期行业。　　中国证券报：创业板股票已涨的很高，现在是否还有投资机会？　　方增鹏：经济转型的大背景下，传统行业受制于产能过剩，这些板块带动的权重大，上证综指继续下跌是大概率事件。不过，想要跌到1949点，那也是过于悲观。在这种大背景下，投资者还是青睐新兴产业股。比如13日当天，主板跌得很多，创业板乐视网却出现涨停，传媒板块走势很强。　　在目前情况下，指望创业板调得很深并不现实，唯有反复挖掘，接受涨多了下跌，跌多了再上涨的现实，毕竟创业板大多数股票的市值很低。不要过分看重创业板指数，而是精选有成长动力的个股。　　中国证券报：对新股发行体制改革征求意见稿如何评价？　　方增鹏：新股迟早是要发的，不发肯定不合理。问题在于如何通过市场筛选，让好公司上市，坏公司被淘汰。要知道包括欧菲光、大华股份这些牛股也是在2008年以后上市的股票。　　征求意见稿在询价方面有些变化，打破了垄断，也加强了对机构的权力义务的规定。但是对于大小非套现的锁定规则有些不符合市场实际情况，意义不大。　　中国证券报：从近几个月的经济数据看，多项关键增长指标明显低于预期，经济增长前景方向不明确。是否可以期待管理层“救市”？　　方增鹏：从草根调研来看，实体经济比看到的数据还要坏。这在短期不利于股市，但是从长远来看不是件坏事。毕竟中国经济按照过去的模式运转是不可持续的。　　管理层救市的问题没必要期待。现在管理层难以扭转经济走势，毕竟4万亿元的老路无法再走。现在是在给当年的急速增长埋单，中国经济必须得痛苦几年。　　无论是决策层，还是市场经济各参与主体，都在调整对经济增长的预期，或许对经济增速的容忍度在7%左右，目前只能是痛苦地“磨经济底”。　　中国证券报：你们对于市场的投资策略是什么？　　方增鹏：既然判断经济大概率向下，经济处于转型期，大部分蓝筹和周期股票机会不大。目前蓝筹板块的价值不在于股价的上涨和股价价差的收益，而是在于股息的收益率。　　机会在代表新兴产业的小股票身上。如果没有看好的品种，或者觉得太贵，那就观望，如果有好的品种，就买入并持有。

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