最火乙二醇具备买入价值

乙二醇 具备买入价值

乙二醇 具备买入价值

2019年06月05日

近期原油大跌、中美贸易纠纷促使乙二醇价格进一步下跌。但是乙二醇生产企业大面积亏损，进口套利空间关闭，库存进入下行周期，乙二醇已经处于超跌状态，目前具备一定的买入价值。

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近两年，国内煤制乙二醇装置大量投产，乙二醇整体供需情况已经由前几年的紧平衡转为过剩状态涂料。不仅如此，受中美贸易摩擦影响，终端服装消费增速下滑，这导致下游聚酯企业采购有限，造成了乙二醇库存高企，价格呈现持续下行态势。5月以来，除供需层面的利空之外，突发因素造成乙二醇价格进一步下跌。

首先，全球经济增速下滑，原油消费增速也因此有所下降。与此同时，美国、沙特的原油产量增加，全球原油供大于求问题逐渐显现。特别是近期美国宣布延缓对伊朗的制裁，这使得市场此前担忧伊朗原油出口下降的预期落空，原油供大于求问题进一步加剧，全球原油价格大幅回落，能源及相关产品价格也相应下跌，成本塌陷使乙二醇价格重心不断下移。

其次，此次美国对我国加征的关税清单中涉2016年马来西亚联邦政府和省级政府可能会出台限制铝土矿出口的相干政策来保护国内环境及了总额达700亿美元的纺织和服装制品，而乙二醇终端消费主要是化纤面料。因此中美贸易纠纷对乙二醇的终端消费冲击极大，市场信心受挫，终端订单下降，并逐渐向化纤上游传导。

基本面有所改善

受乙二醇价格持续下行影响，乙二醇生产企业的经营状况持续恶化。目前国内乙二醇各种工艺的生产装置均陷入亏损状态。在这种情况下，乙二醇生产企业的生产积极性较差，目前开工负荷仅为65%左右，为近些年的偏低水平。6月，永金化工的4套共计80万吨的装置及恒升化工、黔希煤化工的乙二醇装置将会检修，而如果乙二醇生产企业的利润得不到修复，前期检修的企业将会延迟检修期限，而仍在生产的企业也难以维持，开工负荷将会进一步下滑，国内供应过剩问题将会得到缓解。

进口方面，随着国内乙二醇价格的持续下滑，进口货源的套利空间逐渐关闭，这有助于缓解国内乙二醇供应过剩的问题。库存方面，随着乙二醇供应的逐渐下降，乙二醇港口库存已经开始逐渐下降。截至5月30日，华东主港地区乙二醇港口库存约116.3万吨，较此前的高点下降10万吨左右，高库存对于乙二醇价格的压制作用正在逐渐减弱。消费方面，目前下游聚酯的开工负荷在85%左右，整体需求表现稳定。不过由于市场信心严重受挫，下游企业拿货意愿不强，大多采取即买即用的操作策略，终端订单有限。

整体上看，随着乙二醇价格的不断下跌，一方面，生产企业陷入大面积亏损，利润亟待修复；另一方面，进口套利空间关闭，进口有望下降。随着去库存进程加快，乙二醇供需格局将不断好转。

综上所述，目前市场恐慌情绪尚未平复，加强部门间信息同享乙二醇存在进一步惯性下跌空间。但是基于我们对乙二醇基本面的分析，当前乙二醇价格有超跌的迹象，价值投资者可尝试轻仓买入乙二醇。